文 | 《BUG》栏目 闫妍裸舞

丝袜制服

　　血压仪，本应是看守人命的守门东谈主，在要津时刻却成了“隐形胁迫”。

　　前不久，毁坏者杨先生因头晕购置了一台鱼跃电子血压计，自我监测健康气象。历程屡次测量，血压计泄露的血压数值均在闲居畛域内，这令他以为我方的躯壳安心无恙。直到头昏脑胀到无法隐忍，不得不踏入病院的门槛，他才得知真相——我方的血压早已飙升至需要就医的进度，但那台鱼跃血压计却长久未能发出预警。

　　杨先生的碰到并非个案。在一条#鱼跃牌血压仪测得准吗#的微博投票中，有50.4%的投票者以为其“不太准确”“王人备不准”，以为其“荒谬准确”的投票者占比仅5.5%。

　　鱼跃血压计背后的“家用医疗龙头”鱼跃医疗，最近日子也不太好过。财报泄露，鱼跃医疗2024年前9个月营收为60.28亿元，同比着落9.53%；净利为15.32亿元，同比着落30.09%；扣非后净利为12.74亿元，同比着落23.74%。

　　百亿营收，千亿市值，进入医疗器械行业群众三十强——这是2021岁首鱼跃医疗掌门东谈主吴群立下的五年军令状。但遗弃2025年3月31日收盘，鱼跃医疗总市值为349.66亿元，推行离打算仍相去甚远。

　　当“买买买”的彭胀红利冉冉消退，鱼跃医疗正面对转型阵痛，深陷营收、利润双降困局。

　　血压计往往失准？

　　“那段时候我偶尔会嗅觉头晕，用鱼跃血压计测量的成果都在闲居畛域内（高压115-120mmHg），包括头晕发作时测得的数值也不到120mmHg，看到这些闲居数据，我就以为我方躯壳没问题，”毁坏者杨先生谈到。

　　然则，他头晕的症状却越来越严重。“自后果然受不了，我只好去病院检查，医师安排了核磁共振和抽血化验，成果都泄露闲居。然后，医师给我上了24小时动态血压监测仪，这个应该是测血压最泰斗的仪器，每25分钟测量一次，临了发现高压一经飙到了138mmHg，也即是需要就医的进度。”

　　花大价钱买的鱼跃血压计，要津时刻测量错误竟高达20-30mmHg，差点迟误了我方就医——这个发现让杨先生既后怕又震怒。

　　北京的尹大姨最近也被鱼跃血压计的“飘忽不定”搞得心力交瘁。“我老伴是高血压患者，有益买了这家大品牌的血压计，成果测出192mmHg，咱们俩飞快跑去社区病院，成果医师用专科建造一测，本体数字远远莫得这样吓东谈主。”

　　对此，鱼跃客服默示，“出现这种情况可能是刚通顺终结，或者情谊欢乐，或者是臂带没绑好，错误与水银血压计在10mmHg傍边都是闲居的。”但尹大姨却以为是居品自己质地有问题，“咱们按照证实书上的姿势和条目去测量了屡次，之间错误值能达到30mmHg。”

　　当被问及居品性量是否存在问题时，上述鱼跃客服回应称：鱼跃当作医疗行业上市公司，长久坚捏严格的品控范例。通盘居品均通过国度医疗器械认证，享受宇宙联保干事。

　　但值得驻防的是，该客服并未平直证实尹大姨碰到的测量偏差问题。

　　在酬酢平台上，也有大都毁坏者反应鱼跃血压计测量成果不准确，“闲居的血压测出来却变得很高，嗅觉很不靠谱。”遗弃3月30日，在黑猫投诉 【下载黑猫投诉客户端】平台上以“鱼跃医疗”为要津词进行检索，可检索到471条投诉内容，多与血压仪、雾化器、呼吸机等居品的质地问题关联。

　　本钱堆积的巨头

　　鱼跃血压计在这条赛谈的“销冠”，这样的配置离不开一个东谈主——吴光明。

　　1998年，吴光明创立了鱼跃医疗，最先仅仅一家领迥殊名职工、主要分娩听诊器和水银血压计的小工场。之后，通过一系列品类彭胀、本钱运作，鱼跃医疗驶上增长快车谈，并于2008年鱼跃医疗登陆A股，快速构建起袒护家用医疗、临床建造、互联网医疗的产业幅员。

　　复盘鱼跃医疗崛起之路，约略发现这是一个典型由本钱驱动事迹增长的故事。

　　公开信息泄露，2009年，鱼跃医疗收购了领有百年历史的苏州医疗用品厂；2014年，以11.42亿元的价钱收购了华润万东1.12亿国有股；2015年，收购上海医疗器械集团100%股权，切入高端医疗建造限制；2016年收购上海中优，支捏起消毒感控业务；2017年收购德国普好意思康Primedic，取得AED中枢技巧；2019年，收购眼科器械企业六六视觉，并投资参股隐形眼镜企业江苏视准；2021年，完成对动态血糖仪企业凯立特的收购；2024年，收购江苏乐润隐形眼镜有限公司；2025年1月，通过全资子公司认购北好意思著名制氧机厂商Inogen刊行的股票，成为Inogen单一最大鼓舞……

　　凭证鱼跃集团官网先容，集团旗下领有100余家分子公司，以及鱼跃医疗、意大利百胜等10余个著明品牌。鱼跃医疗旗下就领有“鱼跃yuwell”“洁芙柔”“华佗Hwato”“金钟JZ”“安尔碘”“普好意思康PRIMEDIC”和“六六视觉”等多个品牌。凭证2024年上半年财报，鱼跃医疗当今有600多种居品品类，居品规格近万个。

　　这些并购业务为公司孝敬了不少的事迹增量。2016—2020年间，其营修起合增长率达28%傍边，市值增长数倍，演绎了令行业留心的“鱼跃速率”。与此同期，吴光明的钞票也快速增长。2020年8月，吴光明眷属以27.5亿好意思元身家名列福布斯中国医疗健康富豪TOP50榜第28位。

　　不外，这种增长步地的角落效应也在不停递减，越发难以支捏起事迹的捏续增长，还加多了鱼跃医疗的品控压力和商誉减值风险。

　　近几年来，鱼跃医疗屡屡因质地等问题投诉与处罚罚单。2020年，鱼跃医疗上药监局黑名单，在厂房与顺序、文献责罚、质地责罚方面存在5大不适合条目的谬误问题被处罚；2021年5月，上海鱼跃医疗因其“鱼跃”就寝呼吸机未经审查便发布告白，被上海市杨浦区市集监督责罚局给予罚金10万元；2023年齿首，鱼跃医疗因涉嫌哄抬血氧仪价钱被江苏省镇江市市集监管局罚金270万元……

　　鱼跃医疗在年报中曾坦言：“通过外延式彭胀进行产业整合，是国内医疗器械企业将来发展的必经之路。自上市以来，公司不停通过收购消除来扩伟业务畛域，从而捏续升迁盈利才气和市集竞争力。然则，这也意味着咱们必须严慎评估被收购公司的磋磨气象及商誉减值风险。”

　　5年“军令状”恐难完了

　　2020年的疫情，让鱼跃医疗这家主营呼吸机和家用电子医疗器械的公司变得炙手可热。据公司财务年度公告，其营收和归母净利润双双创下了历史新高。2020年鱼跃医疗实现买卖收入67.26亿元，同比增长45.08%，归母净利润17.59亿元，同比增长133.74%。

　　亦然在阿谁大布景下，鱼跃医疗董事长吴群（吴光明之子）立下了五年“军令状”——“百亿营收，千亿市值，进入医疗器械行业群众三十强。”

　　但2021年，鱼跃医疗却迎来了事迹变脸。其2021年营收仅同比加多2.51%，创下近几年新低；同期包摄于上市公司鼓舞的净利润同比减少15.73%，这亦然其上市以来初次出现净利润下滑。在那一年的事迹相似会上，面对投资者对鱼跃医疗股价低迷的质疑，吴群平直开怼：“股市涨跌很闲居，若是急着用钱，最佳不要炒股。”“不要用身家人命投资股票，但若是是零用钱会有答复。”

　　2022年，其营收和净利润均只好个位数增长；2023年，市集关于制氧机、呼吸机等需求再次激增，往日鱼跃医疗营收、净利润隔离同比增长12.25%、50.21%。

　　但跟着宏不雅医疗环境变化等多种成分驱动，进入2024年，鱼跃医疗的事迹推崇再次低迷。鱼跃医疗2024年前9个月营收为60.28亿元，同比着落9.53%；净利为15.32亿元，同比着落30.09%；扣非后净利为12.74亿元，同比着落23.74%。

　　近些年，医疗器械行业初始进入“真刀真枪”比拼，关于技巧壁垒较弱的鱼跃医疗来说，显然不占上风。凭证Wind数据泄露，医疗保健建造59家上市公司中，鱼跃医疗的研发插足占买卖收入比例为6.26%，名循序48位。

　　2024年前三季度，鱼跃医疗的研发用度为4.05亿元，同比微增2%。而比拟“平缓增长”的研发插足，鱼跃医疗2024年前三季度的销售用度高达9.306亿元，同比增长8.84%，销售用度率达到15.44%，同比增长2.61个百分点。这也意味着，鱼跃医疗研发用度增速远低于销售用度和责罚用度的增速，仍呈现“重销售轻研发”的特质。

　　在投资答复和期间红利冉冉隐没后，鱼跃医疗新能源在何处呢？

　　据悉，鱼跃医疗将通过重心聚焦呼吸诊疗、糖尿病照拂、家庭检测等中枢业务不停拓展发展空间，并辞退“革命重塑医疗器械”策略深爱研发插足，捏续探索革命成长新旅途。

　　但进入2025年，距离吴群定下的“2025年百亿营收、千亿市值”的打算，时候近在目下。但遗弃2025年3月31日收盘，鱼跃医疗总市值为349.66亿元，推行离打算仍相去甚远。

　　有投资者在互动平台上建议，公司曾建议在2025年公司实现打算为百亿营收，千亿市值，进入医疗器械行业群众30强，请教如今面对这个打算是否有压力？鱼跃医疗默示，“压力细目总会有的，但咱们依旧会把压力调理为能源。”

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职守剪辑：尉旖涵 裸舞